❶ 企業並購的類型和模式有哪些
企業並購的類型是多樣的，按並購的出資方式劃分， 並購分為現金並購和股票並購；按是否利用目標公司自身資產來支付並購資金劃分，並購分為杠桿並購、非杠桿並購；按資產轉移的方式劃分，並購分為承擔債務式並購、無償劃轉式並購和承包式並購；按並購方與被並購方的關系劃分， 並購分為橫向並購、縱向並購、混合並購，其中橫向並購是指生產同類或相似產品的兩家或多家企業合並為一家企業，縱向並購發生在處於生產經營不同階段的企業之間，通過並購使不同環節連接起來；按並購是否取得目標公司的合作劃分，並購分為善意並購與敵意並購；按並購是否通過中介機構進行劃分，並購分為直接並購和間接並購；按並購是否公開向目標公司全體股東提出劃分，並購分為公開要約並購與非公開要約並購；根據並購方與被並購方及其投資者之間的法律關系性質，可以大致將並購區分為四種：資產（股份）購買式並購、委託管理式並購、股份收購式並購和委託書徵求式並購。
❷ 杠桿收購的過程分析
杠桿收購一詞在英語中為Leveraged Buyouts，一般縮寫為LBOS，這種收購戰略曾於80年代風行美國。
杠桿收購是指收購者用自己很少的本錢為基礎，然後從投資銀行或其他金融機構籌集、借貸大量、足夠的資金進行收購活動，收購後公司的收入（包括拍賣資產的營業利益）剛好支付因收購而產生的高比例負債，這樣能達到以很少的資金賺取高額利潤的目的。這種方式也有人稱之為高度負債的收購方式，這樣的收購者往往在做出精確的計算以後，使得收購後公司的收支處於杠桿的平衡點，他們頭腦靈活，對市場熟悉，人際關系處理恰當，最善於運用別人的錢，被稱為「收購藝術家」。
總的來看，杠桿收購可以分為三步來進行：
第一步：集資。
第二步：購入、拆賣。
第三步：重組、上市。
以上三步概括了杠桿收購的基本程序，又被稱為「杠桿收購三部曲」。
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隨著經濟改革的不斷深入，中國的產業結構面臨著整合和調整，企業也開始採取多種方式發展和壯大自己。兼並收購的浪潮開始席捲中國。而在兼並收購的過程中，必然涉及融資方式的選擇。如果採取債務融資，就是杠桿收購。請看《國際融資》報道繆家文所著杠桿收購：小資金撬來大回報
什麼是杠桿收購對於一些很大的收購交易，收購需要通過大量的舉債（gearing）才能完成，這就是所謂的杠桿收購（LBO或leveraged buy-out）。杠桿收購的主體一般是專業的金融投資公司，投資公司收購目標企業的目的是以合適的價錢買下公司，通過經營使公司增值，並通過財務杠桿增加投資收益。通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機構借款和發行垃圾債券（高利率高風險債券），由被收購公司的資產和未來現金流量及收益作擔保並用來還本付息。如果收購成功並取得預期效益，貸款者不能分享公司資產升值所帶來的收益（除非有債轉股協議）。在操作過程中可能要先安排過橋貸款（bridge loan）作為短期融資，然後通過舉債完成收購。杠桿收購在國外往往是由被收購企業發行大量的垃圾債券，成立一個股權高度集中、財務結構高杠桿性的新公司。在中國由於垃圾債券尚未興起，收購者大都是用被收購公司的股權作質押向銀行借貸來完成收購的。
杠桿收購必須考慮到債務的償還能力，採用這種大量舉債的收購方式，必須要有足夠的信心償還債務和利息。因為利息支出可在稅前所得扣除，因此可減少稅負，所以企業的實際價值比賬面價值要高很多。杠桿收購的目標企業大都是具有較高而且穩定的現金流產生能力，或者是通過出售或關停目標公司部分不盈利業務和經過整頓後可以大大降低成本，提高利潤空間的企業。因為杠桿收購需要通過借債完成，因此目標企業本身的負債比率必須較低。
杠桿收購一般都兼有MBO/MBI的操作，也就是要組建一個可能包括目標企業內部管理層和引進管理層在內的新管理層。一方面很多MBO、MBI和IBO都是用杠桿收購的方式完成的；另一方面杠桿收購往往也有管理團隊的參與（LMBO），這種LMBO與一般的MBO的區別在於管理團隊只佔很小一部分股份，而支持交易的機構投資者要佔絕大部分股份。杠桿收購完成後，通常會以各種方式使管理人員的持股比例達到20%～30%，這樣將大大提高管理人員的經營積極性，加快現金迴流和償還巨額債務。
杠桿收購也可以是一家有潛力、有管理能力的中小型公司，在投資公司的幫助下收購一家陷入困境的大公司或上市公司。這種操作的結果是原來的收購主體公司變成被收購公司的子公司，而同時收購主體公司獲得被收購公司的絕對控股權。
在一家小公司兼並一家大公司的情況下，往往是被兼並公司的業務或形象在新的合並公司中佔主要地位。小公司可以藉助杠桿收購而迅速擴大生產規模或獲得已經建立的市場渠道和品牌，被收購的大公司則藉助小公司帶來的新的管理機制或新技術以獲得新生。有很多企業重組的實例是通過這種方式引入新的管理機制和資金，從而達到高速增長或扭虧為盈（turn around）的目的。從事這類交易的投資公司都是專注於重組或扭虧企業的投資行家，因此它們有能力從事復雜的交易，應付頭痛的管理問題。
在杠桿收購最熱的20世紀80年代末90年代初，歐洲杠桿收購的杠桿比率（總負債對總資產的比率）一般在3～4倍，美國交易案的杠桿比率往往達9～10倍，很多金融機構拚命促成這種高杠桿比率的交易以賺取手續費。在中國由於杠桿收購基金和垃圾債券市場尚未起步，杠桿收購一般是通過銀行股權質押貸款來完成的。由於杠桿收購公司一旦出現現金流困難，將難以支付債務利息，所以銀行出於控制風險的考慮，一般會要求杠桿比率不要太高，而且要求測算的現金流利息比有2～3倍以上。
如何抓住杠桿收購的機會
杠桿收購的成功必須能籌到大額的貸款，能夠吸引並留住有能力的管理人員，而且還需要目標企業有適當的資源，有很大的增值潛力。如果目標公司已經有一個很強的管理團隊，那麼將大大增強投資者和借貸者的信心，而投資者也會給管理團隊安排一定比例的股份，以保證交易後公司的穩定性和成長性。
杠桿收購是高負債杠桿率的收購模式，故要求目標公司在收購前的長期負債比較少，而在收購後要有大量穩定的現金流來承擔還本付息的壓力。獲得貸款的關鍵是企業有穩定的現金流，而且這個現金流足以支付貸款利息和本金，或者企業有很多非戰略性資產可以出售變現，用於償還部分貸款。由於大量的債務，使得目標公司的整體價值降低，同時也為企業的增值留下想像空間。以後隨著企業效益的好轉和債務的逐步減少，企業的價值也逐漸增加，而當初收購時作低固定資產的價值，也對企業的升值有貢獻。
在杠桿收購交易中，由於很強的信息不對稱性，目標企業的管理層最清楚企業的價值。如果企業的管理層參與收購，他們有隱瞞企業的價值、壓低成交價的傾向。而交易中參與的中介機構又會與交易各方有利益沖突，加上出售方往往要價過高，所以這類交易的談判利益平衡往往會錯綜復雜。
如何操作和運作杠桿收購
在杠桿收購交易中，金融機構投資者一般要尋求在五年左右時間退出的機會，並且期望有20%以上的投資回報率。杠桿收購交易結構的關鍵是確定最大的杠桿系數以保證高收益率，同時還要保持經營的靈活性和償債能力的保險性。在投資者尚未退出之前，企業必須能夠產生足夠的現金流用於支付債務利息和本金。典型的杠桿收購交易中只有30%～40%的成交金額是股權，其餘的是債權。投資機構在評估交易結構的可行性時通常要考慮以下四個參數：總負債/EBITDA；總負債/總資本；EBITDA/債務利息；（EBITDA -資本支出）/債務利息。另外，優先順序債務的還款期限也是必須考慮的因素之一。
精細的現金流預測是成功的杠桿收購的必要前提，如果不能准確地預測企業將來支付債務本息的能力，就無法保證企業的成功。因此，杠桿收購需要有經驗的投資銀行家、律師和財務分析人員共同參與，設計復雜的財務交易結構。
杠桿收購交易的過程一般是先成立一個收購主體公司，這個主體公司只是一個殼公司，用於融資以便進行收購。然後通過一系列的債務安排和債務重組，收購目標公司的股權。理想的情況是收購完成後馬上能出售部分資產償還部分債務，並且預計以後現金流量遠高於應付利息，而且企業的現金收入受經濟波動的影響不大。
杠桿收購的結果一般都可以令資產轉移到最有能力管好企業的管理者手中，所有權換手之後，企業一般都有一個高速成長期，企業經濟效益大大提高。
收購之後的首要工作是組織機構的重組，以便提高工作效率、改進工作技能和增加透明度。這些工作包括新的匯報制度、新的戰略定位、新的員工激勵機制。在這個過程中，少數管理人員可能被替換，有一些會自動辭職，一部分非戰略性資產會被出售。收購後裁員的事情並不太多，也就是說，新產生的價值基本上並不是通過降低工資成本來實現的。
在杠桿收購交易中，出售方可能是：
1.政府企業主管部門；
2.上市公司母公司；
3.上市公司；
4.家族企業第二代；
5.外國母公司在中國的子公司；
6.以前的MBO/MBI；
7.私營企業。
杠桿收購成功的要素如下：
1.有一個能乾的企業管理層；
2.管理層有一個可行的企業經營計劃；
3.業務性質受經濟周期波動影響小；
4.企業能實現充足而穩定的現金流量；
5.長期負債不高；
6.企業的資產適宜作貸款抵押物；
7.部分企業資產可以變賣，用於支付一部分借款；8.預計現金利息覆蓋率比較高；9.目標企業實際價值遠遠高於賬面價值。
❸ 創投的性質
創業投資是私募股權投資的一種，而私募股權是相對於公募股權（公眾股票市場）和私募債券（如銀行貸款）而言的。私募股權投資除了創業投資還有杠桿收購、並購、夾層投資（mezzanine）、和扭虧為盈（turn around）等形式。實際上創業投資與私募股權投資的區別並不那麼明顯，很多創業投資基金也常常參與MBO/MBI和企業重組的投資
❹ 私募是什麼含義
私募是國際債券發行的一種方式。債券私募發行時，籌資人不必將債券公開銷售，而只是由銀行、保險公司或信託投資公司等機構認購。
私募債券發行通常採取記名形式，發行者可較少地公開自己的經營情況。私募債券不能上市流通，在一定時間內也不得轉讓，到期後轉讓，也只能轉讓給上述投資機構。通常，私募債券的發行量少，常在100萬美元以下。
(4)杠桿收購性質擴展閱讀
「私募」的特點
第一，「私募」的投資基本沒有流通性(Liquidity)；
第二，之所以叫「私募」，就是不可以公開招募投資人，不可到公開的市場上去賣，不可以在INTERNET上賣股份等等。
第三，私募的投資人，可以是天使投資人（Angel Investor），也可以是VC；可以是個人，也可以是Institutional Investor。但不管是誰，他必須是Accredited Investor。
經過國家證券行業管理部門的審批，允許這項活動的牽頭操作人向社會公開募集吸收投資者加入合夥出資，這就是發行公募基金，也就是大家現在常見的基金;如果在民間私下合夥投資的活動，在出資人間建立了完備的契約合同，但還未得到國家金融行業監管有關法規認可的，就是私募基金。
❺ 什麼是兩個企業之間的收購
企業的收購、兼並、破產、拍賣
一、什麼是企業收購？
答：企業收購是指一企業通過購買和證券交換等方式獲取其他企業的全部所有權或部分股權，從而掌握其經營控制權的商業行為。
二、企業收購的動機是什麼？
答：1、擴大產品與市場規模。
2、通過收購跨入新的行業。
3、取得充足廉價的生產原料和勞動力。
4、取得先進生產技術和管理人才。
5、對目標公司進行整頓後經營收購者常選擇公司凈資產較高，有發展潛力，但目前暫時經營不善、業績不佳的、公司股票價格相對較低的企業，予以收購。
6、轉手倒賣。
三、企業收購的方式有幾種？
答：1、吸收式收購；
2、控股式收購；
3、購買式收購；
4、公開收購；
5、杠桿收購；
6、跨國收購。
四、什麼是企業兼並？
答：企業兼並是指一個企業購買其他企業的產權，使其他企業失去法人資格或改變法人實體的一種行為。
五、企業兼並的原則是什麼？
答：1、企業兼並要符合國家和地區經濟發展和產業政策的要求。
2、自願、互利、有償。
3、要符合優化產業結構、產品結構、企業組織結構和提高企業整體素質、社會經濟效益的要求。
4、除國家有特殊規定者外，不受地區、所有制、行業和隸屬關系的限制。
5、既要促進規模經濟效益，又要防止形成壟斷，以有利於企業之間的競爭。
6、商業企業兼並，不僅要考慮經濟效益，還要考慮方便人民生活。
六、企業兼並的一般程序是什麼？
答：1、提出申請。
2、兼並申請和方案經過論證認為可行後，又被兼並企業進行資產評估，清查債權債務，確定企業資產底價。
3、確定成交價格。
4、兼並雙方所有者簽署協議。
5、辦理產權轉讓的清算和法律手續。
七、企業兼並的方式有幾種？
答：1、購買式兼並；
2、承擔債務式兼並；
3、吸收股份式兼並；
4、控股式兼並；
5、以股票購買資產式兼並；
6、以股票交換股票式兼並；
7、跨國兼並。
八、什麼是企業破產？
答：企業破產是指企業在生產經營中由於經營管理不善，其負債達到或超過所佔有的全部資產，不能清償到期債務，資不抵債的企業行為。
九、企業破產的條件是什麼？
答：企業因經營管理不善造成嚴重虧損，不能清償到期債務時，可申請破產。不能清償到期債務，是指：
1、債務的清償期限已經屆滿；
2、債權人已要求清償；
3、債務人明顯缺乏清償能力。
十、企業破產的一般程序是什麼？
答：1、破產申請的提出和受理；
2、債權人會議；
3、和解和整頓；
4、破產宣告和破產清算；
5、清償分配；
6、破產終結。
十一、什麼是企業拍賣?
答:企業拍賣是指通過產權交易市場對企業資產依法進行交易的行為。
十二、企業拍賣的基本原則是什麼？
答：1、企業拍賣必須採取投標的形式進行，招標以密封的形式進行，以交納保證金為成交必要的條件。
2、企業拍賣應堅持公平、公正、競爭的原則，嚴禁營私舞弊，貫徹拍賣活動遵循自願、公平、等價有償、誠實信用的原則。
3、被拍賣企業內部或本行業系統內職工購買優先的原則。
4、對投標人進行資格審查，有助於使被拍賣企業的負擔得到合理解決，有助於保證企業拍賣後經營發展趨勢和方向，更有利於維護既有競爭又有秩序的社會經濟發展。
十三、企業拍賣的范圍有哪些？
答：我國企業拍賣的范圍包括集體所有制小型企業和國營小型企業。重點以拍賣形式出售企業產權的有以下3種類型的企業：
1、資不抵債和接近破產的企業；
2、長期經營不善，連續多年虧損或微利的企業；
3、為優化結構，當地政府認為需要出售產權的企業。
十四、拍賣的程序是什麼？
答：1、拍賣人將拍賣物的種類、拍賣處所、拍賣日期及其他必要事項公開告知公眾；
2、在規定的拍賣日期和拍賣地點，拍賣人當眾拍賣規定物品；
3、拍賣人就應買人所出的最高價高呼三次後，無人再出更高價額時，可擊錘拍定。一經拍定，買賣合同便告成立。
十五、有哪些拍賣的種類？
答：1、強制拍賣與任意拍賣；
2、有底價拍賣與無底價拍賣；
3、密封式拍賣與非密封式拍賣；
4、一次性拍賣與再拍賣；
5、自行拍賣與委託拍賣；
6、定向拍賣與不定向拍賣；
7、法定拍賣與意定拍賣；
8、破產拍賣。
十六、收購
答：企業通過一定的程序和手段取得東道國某一企業的部分或全部所有權的投資行為。購買者一般可通過現金或股票完成收購，取得被收購企業的實際控制權。國際企業收購的結果是跨國性的參股、接管或兼並。從歷史和現狀來看，它一直是國際直接投資的主要形式之一。國外企業收購的程序或渠道是非單一性的，基本上可概括為間接收購和直接收購。前者指購買者並不向被購方直接提出購買的要求，而是在證券市場比高於股市價格水平的價格大量收購一家公司的普通股票，達到控制該公司的目的，其結果可能會引起公司間的激烈對抗；或者是利用一家公司的股價下跌之機，大量買進該公司的普通股，達到控制該公司的目的。後者是指收購者直接向一家公司提出擁有所有權的要求。如果是部分所有權要求，該公司可能會允許購買者取得增加發行的新股票；若是全部所有權的要求，則可由雙方共同磋商，在兼顧共同利益的基礎上確定所有權轉讓的條件和形式。在直接收購中，被收購方還可能出於某種原因主動提出邀請。國際企業收購是投資者迅速實現對外發展戰略的有效手段，它可以大大縮短投資項目的建設周期，迅速擴大生產規模。此外，它在資本投入、市場開拓、取得關鍵技術和人才，增強企業的競爭和保證企業利潤水平等方面都有許多有利之處。
十七、合並
答：企業間的吸收合並，即兩個以上企業之間根據契約關系進行產權合並，從而實現生產要素優化組合的一種行為。具體說，企業兼並是具有法人資格的經濟組織通過以現金方式購買被兼並企業或以承擔被兼並企業的全部債權債務等為前提，取得被兼並企業的全部產權，導致被兼並企業法人資格的喪失。企業兼並必須是企業的全部或其大部分資產的產權歸屬發生變動，實行有償轉移。它不同於行政性的企業合並或組織調整。企業兼並必須是企業的全部或主要生產要素發生整體流動。而個別生產要素的流動，僅構成企業資產的買賣。企業兼並伴隨著對被兼並企業的專業化改組，實行了生產要素的優化組合。企業兼並實現了兼並雙方的一體化，形成了新的企業實體。企業兼並的形式主要有：(l)橫向兼並，即生產或經營同一產品的兩個企業之間的兼並。(2)縱向兼並，即兩個在生產工藝或經銷上有前後關聯的企業之間的兼並。(3)混合兼並，即相互無直接生產或經營聯系的企業之間的兼並。這三種兼並形式是通過以下方式具體實現的：(1)購買式兼並，兼並方通過對被兼並方所有債權、債務的清理和清產、清資，進行協商作價支付產權轉讓費，實現企業產權的合理轉移。(2)接收式兼並，兼並方以承擔被兼並方所有的債權、債務、人員安排以及退休人員的工資、勞保為代價，全面接收兼並企業，取得被兼並方資產的產權。(3)控股式兼並，即兩個或兩個以上的企業在共同的生產經營過程中，某一企業以其在股份比例上的優勢吸收其他企業的股份份額，形成事實上的控制關系，最終實現兼並的目的。(4)行政式合並，即通過行政干預方法將經營不善，虧損嚴重的企業之資產、債務、職工全部劃歸本系統內或行政地域管轄內有經營優勢的企業，這種形式兼並不是嚴格法律意義上的企業兼並。在我國，企業兼並起步較晚，是1980年以後才出現的經濟現象。
十八、兼並
答：兩個或兩個以上的企業根據契約關系進行權合並，以實現生產要素的優化組合。企業兼並不同於行政性的企業合並，它是具有法人資格的經濟組織，通過以現金方式購買被兼並企業或以承擔被兼並企業的全部債權債務等為前提，取得被兼並企業全部產權，剝奪被兼並企業的法人資格。企業兼並的核心問題是要確定產權價格，這是轉移被兼並企業產權的法律依據。企業兼並的主要形式有；購買兼並，即兼並方通過對被兼並方所有債權債務的清理和清產核資，協商作價，支付產權轉讓費，取得被兼並方的產權；接收兼並，這種兼並方式是以兼並方承擔被兼並方的所有債權、債務、人員安排以及退休人員的工資等為代價，全面接收被兼並企業，取得對被兼並方資產的產權；控股兼並，即兩個或兩上以上的企業在共同的生產經營過程中，某一企業以其在股份比例上的優勢，吸收其他企業的股份份額形成事實上的控制關系，從而達到兼並的目的；行政合並，即通過國家行政干預將經營不善、虧損嚴重的企業，劃歸為本系統內或行政地域管轄內最有經營優勢的企業，不過這種兼並形式不具備嚴格法律意義上的企業兼並。企業兼並，是企業經營管理體制改革的重大進展，對促進企業加強經營管理，提高經濟效益，有效配置社會資源具有重要意義。
十九、拍賣
答：以競爭的方法，從多數購買人中選擇出價最高的人為應買人而成立的買賣活動，是企業產權和資本交易的一種重要形式。拍賣的特點是公開性和競爭性。拍賣活動的參加者主要有拍賣人、委託人、競買人和應買人。我國的拍賣法以及某些地方的法規，對拍賣活動參加者有嚴格規定。
二十、破產
答：破產是指債務人在不能清償全部到期債務時，經債權人或債務人向有管轄權的人民法院提出申請，由人民法院經過審理，依法宣告債務人破產，並將債務人的全部財產公平清償給所有債權人的程序制度。我國《企業破產法》第7條第1款規定：「債務人不能清償到期債務，債權人可以申請宣告債務人破產。」第8條第1款規定：「債務人經其上級主管部門同意後，可以申請宣告破產。」也就是說，享有破產申請權的只有債權人和債務人，其他任何人無權申請破產。
二十一、承包
答：即以企業為單位和國家簽定承包合同。這種形式曾被企業普遍採用過，以企業為單位來承包，責、權、利容易明確，便於理順國家和企業的關系，是承包的主要形式。企業承包的主要內容包括以下幾個方面；上交基數；固定資產增值；技術進步和技術改造；安全生產；改善環境質量等。不同企業可以根據具體實際情況確定其承包內容。企業承包指標可分為包干指標和考核指標兩部分。包干指標一般為：上交利潤(或計劃虧損額)，技術改造任務等，考核指標一般為產品質量指標、技術進步、安全生產、內部管理水平和出口創匯等指標。
二十二、租賃
答：出租人和承租人通過契約明確雙方權利義務關系出租人讓渡財產使用權和一定范圍處分權的行為。租賃契約一般規定財產的歸屬、租金數額、財產使用、維修、保管等有關內容。現代租賃涉及出租者(租賃機構)、承租者和廠商三方面的關系。租賃機構不是中間人，而是融資者。承租人需要某種物品(機器、設備等)，可以直接向租賃機構洽談，也可先向廠商或經銷商洽談供貨條件，然後再向租賃機構申請租賃預約，由租賃機構向廠商訂貨，並讓其直接向承租者發貨，承租者按合同規定支付租金，並取得租賃物品的使用權。由此可見，租賃實際是企業籌措設備投資的一種方式，即企業以直接租入設備的方式代替向銀行借入設備貸款，以支付租金代替支付利息，以「融物」形式代替「融資」形式，並使「融資」與「融物」結合起來。這種有條件的讓渡使用價值，實質上是一種信用活動。現代租賃是與現代經濟管理相融合而形成的一種兼有融資、投資、銷售和管理等多種功能的經濟形式。租賃作為一種信用行為，具有以下特徵：(l)徹底的兩權分離，即使用權與所有權的分離。(2)靈活的資金迴流。在所有權與使用權相分離的特徵下，租賃信用的到期償還原值和收取利息具有其靈活處理的特性。(3)獨特的信用內涵。租賃信用是將借錢與借物融合在一起。在出租設備物件的同時相應解決了企業的資金需求，具有信用貿易雙重性質。以商品形態和資金形態相結合的形式提供信用，是租賃信用最突出的特徵。
二十三、企業兼並咨詢機構
答：在發達國家企業兼並咨詢機構這類組織並不鮮見，其作用常能與銀行、投資公司並駕齊驅。而我國這類組織尚處在初級階段，主要形式有會計師事務所、律師事務所、專門的咨詢機構等。企業兼並咨詢機構的任務，是利用自身強大的經濟、法律、人才優勢，為企業兼並提供咨詢服務，幫助進入兼並市場的企業進行資產評估、選擇兼並對象、策劃兼並技巧、協助兼並談判、接受委託代理服務等。通過兼並咨詢，使客戶在企業兼並中獲利。企業兼並咨詢是同現代化大生產方式和領導決策觀念的變化相聯系的，那些站在企業兼並前沿的企業領導者，大都渴望獲得國內外關於兼並事務方面的新鮮經驗和可靠的兼並信息。這些信息正是專業咨詢服務部門憑借自身優勢和現代化的收集、加工、整理、分析、傳遞的工具，容易提供的東西，加上企業兼並咨詢機構的經濟、法律、人才的操作經驗和兼並策劃能力，足可代理企業兼並中的具體事宜。
二十四、產權拍賣市場
答：產權拍賣市場是指拍賣、出售企業產權的場所。拍賣市場的性質、任務、組織機構、財務管理等與企業兼並市場基本上是一致的。但與企業兼並市場有兩點不同：一是企業兼並可以是有償的，也可是無償的。產權拍賣市場則是進行有償轉讓。二是企業兼並市場是生產要素的整體流動，而拍賣市場既可進行生產要素的整體流動，也可進行單項流動，如對閑置資產進行處置等。拍賣市場的業務范圍主要有：(1)提供交易場所、進行交易登記、處理交易事項。(2)搜集、提供、發布財產拍賣、出售信息，定期或不定期辦交易會。(3)發展聯絡經紀人，解答咨詢事宜。(4)協助辦理交易各方核資和驗資，進行資產評估，提供可行性報告。(5)幫助企業辦理產權拍賣上報審批等手續。
二十五、租賃
❻ 管理層收購是什麼
管理層收購——MBO
MBO：從管理者到所有者
湖北省有一家國有企業，主要生產家用空調和電冰箱，同時也包括一部分工業製冷設備，這家企業意識到，要提高自己在家電行業的長期競爭力，必須剝離非主營業務，因此決定出售生產工業製冷設備的分公司。出售分公司所收回的資金，可以用於對家用空調和電冰箱新一代產品的研發。
工業製冷設備分公司在原公司中雖處於非主營業務的地位，但是其產品有一定的市場份額，而且有一個精幹、有效率的管理層。在尋找買主的過程中，有兩方表示了收購意願，一方是一家試圖拓展工業製冷設備業務的公司，而另一方就是該分公司的管理層。出售方權衡再三，決定向分公司的原管理層出售。因為出售方了解到另一家公司之所以願意收購其分公司，在很大程度上是看中了分公司的管理層。但管理層有管理層自己的利益，他們不願意放棄對原企業的控制，被收購後並不一定能以股東的利益最大化原則做出決策，所以他們在被出售後很可能立即放棄管理者的權力。而一旦如此，收購公司對沒有管理層的企業是不可能感興趣的，這也必然會影響到企業出售的開價問題。
分公司原管理層之所以願意進行管理層收購，是考慮到他們所管理的分公司已經具有一定的業務規模和市場份額，同時管理層與員工以及管理層成員之間有著長期合作所達成的默契。實行管理層收購後，由原來管理者的身份轉變成所有者與管理者的統一，這不光只是身份的轉變，同時也能給予他們最大的激勵，改變他們的經濟行為，這部分管理效率的提升以及代理成本的降低都能轉化成為良好的經濟效益。另一方面，他們也看到，從頭做起再創業有著巨大的艱辛與風險，從注冊審批到市場拓展到公司成長都需要漫長的歷程，而在這段時間中他們有可能失去原有的客戶和有利的市場時機。管理層收購帶給了他們成為民營企業家的機會，同時也縮短了他們創業的進程。
其具體收購過程如下：
1.由原分公司管理層與工會共同出資設立一個殼公司，以法人的名義與母公司就管理層收購的問題進行初步洽談；
2.向負責監督母公司的上級部門徵求關於管理層收購的意見，並獲得同意；
3.引入風險投資，並讓風險投資人以協調人兼資金提供者的身份協助整個交易的管理與推進；
4.殼公司向銀行申請抵押貸款作為一部分收購資金；
5.對原分公司資產進行審計，確定收購價格及支付方式；
6.收購後，對新公司進行適當的改組，制定相應的經營計劃。
集中兩種權利
這是一個管理層收購的案例，管理層收購MBO（Management Buy-outs）是指公司的經理層利用借貸所融資本或股權交易收購本公司或本公司業務部門的行為。通過收購，企業的經營者變成了企業的所有者，實現了所有權與經營權的新統一。MBO是現代企業制度的一種新的表現形式，因為其追求的是一種所有權和經營權的集中。
案例中的管理層收購屬於部門收購，即管理層控股的目標是相對於原母公司的一個業務部門，收購後該業務部門成為一家新公司。新公司脫胎於國有企業，收購後成為民營企業，實現了所有權質的轉變。整個管理層收購是融資收購，融資方式主要是通過引入風險投資和銀行抵押貸款。在融資過程中，引入的風險投資額以不佔控股地位為原則。
在現代企業中，由於管理才能與資產不對稱，造成所有權與經營權分離，所有者和經營者通過契約關系成為合作夥伴，實現資源互補。企業的經營權就變成了企業的契約性控制權。企業的管理者通過契約被授予特定控制權，即經營控制權，包括日常的生產、銷售、僱傭等權利，而企業的剩餘控制權則被資產所有者擁有，如任命和解僱高層管理人員、重大投資、合作等戰略性決策權。實施MBO之後，企業的特定控制權和剩餘控制權便統一在管理者手中。這在降低企業代理成本的同時，也通過股權結構的改革為企業的發展注入新的活力，促使經理人決策與股東利益的長期一致。因此可以說MBO實際上是對過度分權導致代理成本過大的一種矯正，也正是這個原因，MBO有了它最原始的生長動力。
確定一條思路
MBO產生於傳統並購理論，在西方國家有近20年的發展歷史。今天，作為資本運作的一個重要手段，MBO正在中國悄然興起。
MBO的興起取決於外部經濟環境，我國國有股減持以及國有企業的抓大放小政策為MBO提供了一個良好的經濟背景和發展契機。針對中國的具體情況，如何解決公有企業"產權模糊、產權主體缺位"的難題，MBO在理論上提供了一條較為可行的思路。正當我國對國有股減持方式以及產權改革方案困惑彷徨的時候，MBO的出現不失為一個積極的嘗試。由於在實踐中還存在種種障礙和疑慮，所以斷言"MBO將成為未來中國產權改革的主流方式"還為時過早。但中國企業的產權困境是一個歷史遺留問題，並且在經濟體制改革的背景下隨著不同利益主體地位和相互關系的衍變而不斷變化，時至今日每個公有企業的產權結構都有自身的特點，只有符合本企業具體情況的改革方案才有可能獲得成功。
目前我國MBO不乏成功的例子，例如粵美的、宇通客車、深圳方大等，如果說這些大的上市公司MBO案例具有某種特殊性或條件性的話，那麼對於一般的非上市國有中小企業或國有企業某個部門的收購，則具有更加普遍的意義和可操作性。
實現一個蛻變
一夜之間從企業的管理人員成為企業的所有者，成為擁有一定資源基礎的創業者，這種"不可思議"的蛻變無疑是令人神往的。但MBO項目要想成功實施並不是那麼簡單，只有找准合適的機會、選擇適當的途徑、控制內在的風險才能保障項目的成功。
1.什麼樣的企業或部門適合管理層收購
MBO既是一種資本運作的工具，又是一種企業管理方式上的變革，收購只是手段，整合才是關鍵。由此可見整合對MBO實施成功的重要性。整合一般分為兩個方面：內部整合和外部整合，前者指公司組織結構、財務結構及經營管理本身的調整與整合；後者則是指公司針對資本市場的運作和調整。經過整合，公司要實現改善經營管理、獲得穩定現金收入並通過資本市場的運作最終使投資者獲得可觀的投資回報。
一個能成功地實施MBO的企業或部門，必須具備一些基本的特點：第一，該企業或部門應該具備管理效益的空間。只有當企業管理者的報酬與他們所創造的價值之間有較大的差異時，實施MBO後，才能使管理者的潛能最大限度的發揮出來，有利於企業的發展。管理者成為所有者之後，能夠把這部分潛力轉化為企業的效益。第二，企業管理層的素質必須很高，有事業心。管理層必須是一個團結的團隊，領導者之間目標一致，有很好的合作心態。第三，企業所處行業傾向於成熟產業，且企業債務負擔不是很重。第四，企業經營管理層在企業管理崗位上的工作年限較長，經驗豐富，各方對其管理能力均表認可，有利於MBO活動的開展。第五，第一大股東的股權比例應該較低，這樣可使收購的費用不是特別高，有利於管理層控股，也利於MBO的實現。
2.尋找合適的融資渠道
MBO是杠桿收購方式的一種，而杠桿收購的特點決定了融資在整個收購過程中將扮演舉足輕重的角色。在我國，落後的金融體制和不發達的資本市場限制了許多融資渠道，因此目前較為常見的方法就是抵押貸款和引入風險投資，如前面所提到的MBO案例中，只有一部分的款項是自有資金，其餘都是通過抵押貸款和風險資本解決。當然，不同的融資渠道也導致了不同的實施過程和風險程度，因此，MBO實施主體應該根據自身所具有的客觀條件和信用地位來選擇融資方式。
3.規避政策和法律上的風險
在MBO剛剛起步的中國，很多法律和制度上還缺乏清晰的規定，因此，目前MBO活動有很多細節還介於合法與不合法的灰色地帶。如法律規定禁止銀行貸款給個人從事股權投資的活動，同時也禁止公司用資產或股票作為抵押貸款從事股權投資。
在MBO的實施中，管理層和職工通常需要共同設立一個殼公司並以法人的名義展開收購活動，而我國《公司法》規定有限責任公司有2~50人的限制，當然職工可以以職工持股會的名義介入，但職工持股會屬社會團體的性質，是非盈利性的組織，不能夠進行投資活動。同時，殼公司對原公司的收購行為是一種股權投資，對於股權投資，我國《公司法》明確規定，公司向其他有限責任公司或股份有限公司投資的，除國務院規定的投資公司和控股公司外、累計投資額不得超過本公司凈資產的50%，顯然這一點在MBO實施過程中也很難滿足。
針對這樣一種客觀環境，MBO的實施主體一方面要適當地規避法律或制度上可能的障礙，另一方面也需要和當地政府及主管機關保持良好的溝通與合作，以確保MBO能順利進行。
❼ 外匯交易中的杠桿是怎麼一回事
外匯交易中的杠桿是怎麼一回事？匯查查來告訴你：
杠桿和收益損失當然是相互的。外匯交易中的杠桿就是交易一個比自己賬戶資金金額更大的倉位。杠桿由一個比例來表述，比如50倍杠桿，400倍杠桿，假如你賬戶里有$10,000，而你是400倍杠桿，那你交易的訂單頭寸是 4,000,000 USD/JPY。這等於杠桿率 400:1。
外匯市場中杠桿交易的存在增加了獲得更大收益的機會。杠桿是非常必要的，因為外匯交易中價格的變化很小。變化可能只是一分錢，或者更小。正因為變化小，要獲利就要等待很長一段時間並投入較多的資金。
而使用杠桿後，您可以用較少的初期投資較快地得到投資回報。外匯交易進行的速度很快。當使用杠桿時，您應謹慎行事。當貨幣對的方向與您的投資方向相反時，使用的杠桿比率越高損失投資的機會就越大。
❽ 收購和並購的區別是什麼
收購和並購的區別具體如下：
1、收購是指在公司與公司之間通過現金、股票、債券等來換取對放公司的股權或者是公司的經營控制權。
收購有兩種形式，收購股權與收購資產。
收購股權與收購資產的主要差別在於：收購股權是收購一家企業的股份，收購方成為被收購方的股東，因而要承擔該企業的債權和債務。而收購資產則僅是一般資產的買賣行為，由於在收購目標公司資產時並未收購其股份，收購方無需承擔其債務。
2、並購是指在公司與公司或部門間通過以互換股票或這其他資源來獲得進行公司與公司或者公司與部門間的控制權利的交換，使兩個完全不同的整體間產生關聯，最終產生利益共存的狀態。
並購的主要形式有合並、兼並、收購等。
(8)杠桿收購性質擴展閱讀：
收購相比並購具有的優勢包括如下幾方面：
1、法律程序簡單：
收購可以省去股東大會決議程序，可以省去被收購方董事會通過的程序，不必經股東大會以復雜多數的方式做出特別決議，不必取得被收購公司董事會、管理層的同意。
這不但簡化了程序，並減少的來自少數股東管理層的阻撓。收購可以省去債權人保護程序，這同樣會減少來自債權人的阻撓。這種法定程序的簡化，無疑有利於收購的成功和效率。
2、可以有效地保留被收購公司的「殼」的資源：
收購是指改變被收購公司的控股股東，而不改變被收購公司本身的法律人格、權利能力。
被收購公司原來享有的各種權利，包括各種不可轉讓的權利、特權等，不受任何影響，被收購公司的殼的資源得以充分利用。
3、有益於被收購公司的穩定：
收購並不導致被收購公司的解散，因而不會出現公司動盪、雇員解僱與安置等問題。這有利於被收購公司的穩定和生產經營的連續性。
4、可以減輕收購公司的風險：
被收購公司仍為獨立的法人存在，獨立承擔債權債務，收購公司不承擔被收購公司原有的債權債務，對被收購公司收購後發生的債務，收購公司也僅作為股東間接地承擔有限責任。
參考資料來源：網路——收購
參考資料來源：網路——並購
❾ 險資杠桿資金什麼意思
資金杠桿，這都是當時的企業過度舉債投資於高風險的事業或活動，遇到獲利不如預期時，杠桿作用的乘數效果，加速企業的虧損以及資金的缺口，到影響整體的經濟環境。